新しい不動産 競売
上からみるとまったく統率のとれていない戦場のようにもみえる。
これがシンガポール国際金融取引所(SlME×)の取引風景です。
立合場で大声で叫びながら取引をすることから、オープン・アウト・クライ方式と呼ばれています。
シンガポール同様にオープンアウト・クライ方式をとっているのはシ力ゴやロンドンで、取引の光景はほとんど同じです。
このように、何の脈絡もなく動き回っているようにみえる場立の人たちの動きも、色分けしてみるとよくわかります。
名所にあるブースには会員の本庖や支庖から注文が入ります。
その注文を売買するためには、その取引コーナーで円障を組んで取引しているその会社の場立に連絡する必要があります。
取引が成立すると、まずメモを書いて各社のブースでコンピュータに入力しなければなりません。
こうした連盟絡のために大声を出しても届かなければ、走り専門の場立が必要となります。
こうした仕事を雑踏の中でスムーズに行うためにユニフォームは派手な色で色分けされているのです。
画ところでこんなに活況を呈しているSlME×はどんな取引をしているのでしょうか。
とくに取引が活発なのは日経ら株価指数、ユーロ・ドル金利、ユーロ円金利などの先物です。
これらはもともと、大阪証券取引所、シカゴ・マー力ンタイル取引所、東京金融先物取引所で取引している商品です。
シンガポールには国際的な独自商品がないため、このように外国商品を使って市場を作り上げています。
先日、筆者は担当している国際金融ゼミナルの学生たちとシンガポールの市場見学を行いました。
もちろんsーME×の見学も含まれています。
取引所に入ったとたん、その騒然たる熱気に学生たちは圧倒され、研修終了後も興奮さめやらずの感がありました。
外国商品のみで、これだけの活力をみなぎらせているところに、シンガポール市場のすばらしさがあるといえるでしょう。
先物取引を正式に説明すると少し難しくなりますので、理解しやすいように、ます使い方から考えてみます。
すなわち、先物取引とは、将来の預金金利を事前に確定したり、将来の債券価格を前もって予約しておくことなどができる取引です。
対象となる商品は、預金や債券のほか、株価指数や通貨などで、これらを総合して金融先物取引と呼んでいます。
こうしたことから金融先物取引ドル預金(ユーロ・ダラー3か月)円預金(ユーロ円3か月)CP (ドル3か月)〈先物取引は売買〉先物取引は、すべて売ったり買ったりの売買取引として行われる。
円などの預金取引も、預けたり預ったりという取引ではない建設主な金融先物取引は、一般的には「金融商品を決められた将来の一時点で、約定された価格で、売買を約束する取引」と説明されています。
ただし、実際には決済の期日までに売買の反対取引を行い、売買価格の差額のみの決済を行うのが一般的です。
したがって、対象商品の現物の受渡しを行うケースは少ないといえます。
こうした取引は清算取引と呼ばれています。
金融先物取引の対象となる金融商品の種類は多岐にわたりますが、大別するとつぎのようになります。
ます、金利商品を対象とする先物として、対象となる現物取引がユーロダラー預金、ポンド預金など金利そのものである金利先物があります。
さらに、日本国債、米国国債、英国国債など、実質的には金利取引といえる債券取引を対象とする債券先物があり、広い意昧での金利先物の一種として扱われています。
つぎに、日本円などを対象とした通貨先物があります。
通貨先物の対象通貨は円以外に、ユーロ(欧州統合、通貨)、スイス・フラン、英ポンドなどがあります。
通貨先物は機能的には為替取引と同じです。
そのほかに、日経平均、TOPi×、米国S&Pら00などを対象とした株価指数先物があります。
また、こうした商品を対象とした先物オプションという取引も可能です。
(貴金融先物は必歩取引所を通して取引される金融先物は、先物取引所や証券取引所など、必ず取引所を通して取引されます。
各取引所は、過去の取引慣行や他の取引所の取引方法などを参考にして取引ルールを決めています。
したがって、世界の主要な取引所の取引方法はほとんど共通です。
その特徴を五点にまとめて整理してみましょう。
金融先物取引所では、取引が成立しやすいように、種々の取引条件の中から最も代表的な条件を選んで、取引商品を定型化、標準化しています。
預金を対象とする金利先物取引では、預金の期間、一件の取引金額、決済期日が統一されています。
たとえば、円預金(ユーロ円)の場合、預金は三か月もの預金、一件(一枚)一億円、決済は三、六、九、十二月に限られるなどです。
・差金決済による清算取引先物取引は将来の一時点(期日)に売買を約束する取引ですが、実際には期日を待たすに反対取引を行って決済してしまいます。
このときの決済は価格変動分の差額のみを受渡しする、いわゆる差金決済が行われます。
このように、期日を待たすに決済を済ませ、取引を完了してしまう方法を清算取引と呼んでいます。
先物取引は「将来の売買を約束する」取引で、先物取引の約定時点では売買代金の受渡しは行われません。
このため、将来の決済を保証する信用証拠金として当初証拠金の積立が義務付けられています。
さらに、市場価格が不利に動いて証拠金が目減りした場合には、価格変動に見合った変動証拠金の追加積立も要求されます。
売買した先物取引で、まだ決済たて吉よくしていない取引を建玉と呼んでいますが、それぞれの建玉の変動証拠金を計算するための時価評価を値洗いといいます。
先物取引所では値洗いを毎日行っていますが、値洗いのための価格は市場が清算価格として決定、公表しています。
取引相手は取引所金融先物取引は、取引所を通して取引がいったん成立すれば、取引相手はつねに取引所(またはその関係の清算会社)として処理されます。
したがって、一般の市場取引と異なり、取引相手が私的な金融機関となることはなく、受渡リスクを含めた取引相手に対する信用リスクはまずないと判断できます。
将来の金利の上昇や低下に備えるのに有効金利先物取引は、将来の金利の変動から生じるリスクを回避するのに役立ちます。
金利先物取引は「金利商晶を将来の一時点で二足価格で売買を約束する取引」と説明されています。
ところで、預金や貸付に使う金利を、どうやって売ったり買ったりするのでしょうか。
金利先物取引では、金利を売ったり買ったりするために、一つのルールが作ってあります。
金利先物の価格を一OOマイナス金利と決めてあるのです。
たとえば、先物価格が九八・五Oというときにはすなわち金利でいえば一・五O%を意味しているという取り決めなのです。
こうしたルールのために、先物価格と金利の聞には特殊な関係が成り立ちます。
すなわち、金利か上昇すれば先物価格は低下し、逆に金利が低下すれば先物価格は上昇するということになります。
とのような金利先物価格の特性を利用することにより、将来の金利の上昇や低下に備えることができるわけです。
産業は、三か月後の借入金利の上昇を懸念しています。
こうしたケースに対応するためには、金利先物を売っておく方法がとうれます。
なぜなら、もし金利が上昇すれば、先物価格はその分低下します。
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